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2020年中级会计职称《财务管理》经典例题十四

来源:中华bet备用网址网??[2019年10月8日]??【

  【例题·计算分析题】某公司不存在优先股,2015年销售额为1000万元,销售净利率为12%。其他有关资料如下:(1)2016年财务杠杆系数为1.5;(2)2015年固定性经营成本为240万元;(3)所得税税率为25%;(4)2015年普通股股利为150万元。

  要求:(1)计算2015年的税前利润;(2)计算2015年的息税前利润;(3)计算2015年的利息;(4)计算2015年的边际贡献;(5)计算2016年的经营杠杆系数;(6)计算2016年的总杠杆系数;(7)若2016年销售额预期增长20%,计算2016年每股收益增长率。

  【答案】

  (1)2015年的税前利润=1000×12%/(1-25%)=160(万元)

  (2)由财务杠杆系数公式可知:

  1.5=2015年息税前利润/2015年的税前利润

  2015年息税前利润=1.5×160=240(万元)

  (3)由于:税前利润=息税前利润-利息

  所以,2015年的利息=息税前利润-税前利润=240-160=80(万元)

  (4)由于:息税前利润=边际贡献-固定性经营成本

  所以,2015年的边际贡献=息税前利润+固定性经营成本=240+240=480(万元)

  (5)2016年的经营杠杆系数=2015年边际贡献/2015年息税前利润=480/240=2

  (6)2016年的总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×1.5=3

  或:总杠杆系数=2015年边际贡献/2015年税前利润=480/160=3

  (7)2016年每股收益增长率=总杠杆系数×销售增长率=3×20%=60%

  【2017考题?计算分析题】乙公司是一家服装企业,只生产销售某种品牌的西服。2016年度固定成本总额为20 000万元,单位变动成本为0.4万元,单位售价为0.8万元,销售量为100 000套,乙公司2016年度发生的利息费用为4 000万元。

  要求:(1)计算2016年度的息税前利润。

  (2)以2016年为基期,计算下列指标:①经营杠杆系数;②财务杠杆系数;③总杠杆系数。

  【答案】

  (1)2016年息税前利润=100000×(0.8-0.4)-20000=20000(万元)

  (2)经营杠杆系数=100000×(0.8-0.4)/20000=2

  财务杠杆系数=20000/(20000-4000)=1.25

  总杠杆系数=100000×(0.8-0.4)/(20000-4000)=2.5

  或者:总杠杆系数=2×1.25=2.5

  【例题?计算分析题】乙公司是一家上市公司,适用的企业所得税税率为25%,当年息税前利润为900万元,预计未来年度保持不变。为简化计算,假定净利润全部分配,债务资本的市场价值等于其账面价值,确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%,无风险收益率为4%,两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。

  表1不同债务水平下的税前利率和β系数

债务账面价值(万元)

税前利率

β系数

1000

6%

1.25

1500

8%

1.50

  表2公司价值和平均资本成本

债务市场价值

(万元)

股票市场价值

(万元)

公司总价值

(万元)

税后债务资本成本

权益资本成本

平均资本成本

1000

4500

5500

(A)

(B)

(C)

1500

(D)

(E)

×

16%

13.09%

  要求:

  (1)确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。

  (2)依据公司价值分析法,确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优,并说明理由。

  【答案】(1)A=6%×(1-25%)=4.5%

  B=4%+1.25×(12%-4%)=14%

  C=4.5%×(1000/5500)+14%×(4500/5500)=12.27%

  D=(900-1500×8%)×(1-25%)/16%=3656.25

  E=1500+3656.25=5156.25

  (2)

债务市场价值

(万元)

股票市场价值

(万元)

公司总价值

(万元)

税后债务资本成本

权益资本成本

平均资本成本

1000

4500

5500

4.5%

14%

12.27%

1500

3656.25

5156.25

×

16%

13.09%

  债务市场价值为1000万元时,平均资本成本最低,公司总价值最大,所以债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。

责编:zp032348

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